国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸