当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡无锡市是几线城市锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些无锡市是几线城市。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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