财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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