大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wě怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味n)定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味>

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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