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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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