近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)瑞银(yín)白银期货树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货E树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴TF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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