射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(z仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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