随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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