当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合(h四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思é)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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