大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日(rì)消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期(qī)值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和(hé)能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押(yā)注，数(shù)据公(gōng)布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会(huì)议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性(xìng)不大(dà)。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的(de)缓解(jiě)降(jiàng)低(dī)了(le)今年(nián)降息的可能(néng)性。交易员们(men)现在(zài)认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能(néng)源首席分析师高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格的下行(xíng)已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的(de)财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑(duì)现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初(chū)以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰(fēng)厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带动产业(yè)链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化工品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的(de)情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难(nán)以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步(bù)走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度(dù)大(dà)于原料(liào)端，利润修(xiū)复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游(yóu)甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业(yè)整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降负或者去产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情(qíng)况，下半年部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价(jià)和G7在(zài)其(qí)年度领导人(rén)会议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避(bì)其(qí)石油和(hé)燃料(liào)出口(kǒu)价(jià)格上限的行为(wèi)都对(duì)于(yú)油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工(gōng)整(zhěng)体bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不(bù)同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的(de)收储均(jūn)将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上(shàng)限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观(guān)层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析(xī)师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译计6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算(suàn)成本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利(lì)好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事(shì)件发(fā)生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目(mù)前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化(huà)工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译