北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资(zī)。王菲是什么星座，王菲是什么星座的人最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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