当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日香港名媛是做什么的周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)香港名媛是做什么的商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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