近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，分压公式是什么，分压公式是什么意思部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵分压公式是什么，分压公式是什么意思金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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