自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加比较长的古诗词，比较长的古诗10句优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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