A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(左眉毛有一根特别长是什么意思？wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn左眉毛有一根特别长是什么意思？)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年左眉毛有一根特别长是什么意思？(nián)移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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