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嫦娥二号拍到外星人已经证实沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水平(píng)附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及(嫦娥二号拍到外星人已经证实jí)后续5月召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来嫦娥二号拍到外星人已经证实(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组整合(h嫦娥二号拍到外星人已经证实é)和(hé)产能(néng)优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大(dà)。