金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自国(guó)家统(tǒng)计(jì)局4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦(t西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ǎn)利中国首席经济学家邢自强今(jīn)天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从(cóng)疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不(bù)来，有利于物(wù)价(jià)相(xiāng)对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来(lái)银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中(zhōng)国(guó)通胀水平(píng)较低可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入(rù)长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指标，不会(huì)率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要(yào)经济(jì)环境有明(míng)显改善(shàn)、企业感到盈利、订单(dān)有比较强(qiáng)的转机，才会(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学huì)慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没有特别(bié)明显改(gǎi)善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情(qíng)前正常年份服(fú)务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没(méi)有回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上(shàng)才能够逐(zhú)步消化(huà)之前积压的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据(jù)领先于(yú)经济(jì)数据，反映(yìng)出供需恢(huī)复(fù)不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下(xià)降的(de)特征，且常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有(yǒu)明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本(běn)面和(hé)高基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一步解(jiě西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，物(wù)流(liú)畅通(tōng)保障到位，特别(bié)是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快增长与物价回(huí)落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政(zhèng)策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳(wěn)增长(zhǎng)力度持(chí)续(xù)加大，供给端见效(xiào)较(jiào)快。但实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节(jié)的效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言(yán)人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩(suō)。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素(sù)逐步消除(chú)，价(jià)格会回(huí)到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预计下半年基数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不(bù)全(quán)面亦(yì)难持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创(chuàng)新高，经济(jì)已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸(mào)易品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还(hái)是居民(mín)资(zī)产负(fù)债表的边际变化(huà)而言，居(jū)民消费能力(lì)和购房意(yì)愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券(quàn)提到(dào)，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫(yì)后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下行不是(shì)通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大(dà)幅度(dù)超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货(huò)币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费(fèi)需求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货(huò)币扩张对(duì)促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有效需(xū)求或供(gōng)给(gěi)的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向(xiàng)三个原因。经济预(yù)期在经(jīng)历一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环(huán)境(jìng)延(yán)续(xù)，长端(duān)利(lì)率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有效需求不足(zú)相关，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷的环境下，产(chǎn)业周期(qī)上行(xíng)的成长(zhǎng)行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学