射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wà河北属于南方还是北方 河北属于北方吗i)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所河北属于南方还是北方 河北属于北方吗下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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