射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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