银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子(zi)继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并(bìng)不排(pái)除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的(de)持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线(xiàn)下(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗n>xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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