5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高(gāo)新张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊委员会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊

　　医改政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。

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