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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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