金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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