近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料(liào)，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等(děng)，也获得大基金(jīn)二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗还用(yòng)到(dào)了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二(èr)大股东有可复(fù)活的对赌协议(yì)。且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级(jí)分为(wèi)电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸(suān)和面板级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时(shí)会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公司(sī)的(de)磷酸产品等级实际为符合(hé)食品级(jí)要求的(de)面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合(hé)伙人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业务无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于(yú)其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公(gōng)司(sī)正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提升有关(guān)，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和(hé)2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的(de)同(tóng)行(xíng)业可比(bǐ)公司平均(jūn)水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电(diàn)路客(kè)户的产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集(jí)成电(diàn)路用(yòng)湿(shī)电子化学品销售收入占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利(lì)率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福(fú)电子未(wèi)来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第(dì)二大股东为国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路(lù)基(jī)金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会结(jié)果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批文(wén)，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略(lüè)投资者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时，公(gōng)司的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料(liào)、电(diàn)力(lì)等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重大(dà)经常性(xìng)关(guān)联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的(de)关联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采购总额的(de)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三氧化(huà)硫关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没(méi)有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团在公(gōng)告(gào)中(zhōng)表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是受市场佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(chǎng)供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在(zài)今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公(gōng)司上(shàng)述产品产(chǎn)销(xiāo)量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公告中(zhōng)谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一季度平(píng)均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好具体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的(de)行政处罚，处(chù)罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股(gǔ)股东兴发集团的(de)副总经(jīng)理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监管警示的决定(dìng)，原因是(shì)赵(zhào)勇交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短线交易。

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