财联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需(xū无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是(shì)放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是(shì)大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷(dài)款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发(fā)的收益(yì)率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型城商行负责人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期(qī)存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限，进一(yī)步(bù)压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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