北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广(g中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗uǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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