射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(k女生有感觉了是怎么样的呢āi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　女生有感觉了是怎么样的呢慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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