作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：<许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校/strong>一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。