A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算strong>，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算strong>不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。