随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(é日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗r)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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