昨夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第(dì)一共和银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美(měi)联储会(huì)再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出(chū)，央行(xíng)基(jī)准利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)利率见(jiàn)顶后美联储降息的(de)押注有所增(zēng)加，他们(men)预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)必须在(zài)没(méi)有任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况(kuàng)下打消违约的(de)可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一(yī)项将债务(wù)上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的(de)政府支出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告称，如(rú)果美国(guó)国会不(bù)提高政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)，由此(cǐ)产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时(shí)使美(měi)国(guó)家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国(guó)会(huì)的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约(yuē)将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投资成本。如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的(de)连任竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场新的(de)激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上(shàng)写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的(de)时刻，为了他们(men)的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任(rèn)期结束时(shí)，这位资(zī)深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主(zhǔ)要(yào)或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家期(qī)货交易所公布劳(láo)动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安(ān)排，调整(zhěng)相(xiāng)关(guān)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期(qī)所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国(guó)际(jì)铜期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品(pǐn)种期(qī)货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维(wéi)持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各(gè)合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自相(xiāng)关品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数(shù)根(gēn)据相应股指期货的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准进行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南(nán)北部分区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳(wěn)市(shì)信号(hào)相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘(pán)面减仓大(dà)跌。”华(huá)联期货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度去产能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来(lái)看(kàn)，今年下半年市场不(bù)会出(chū)现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业(yè)部丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数(shù)量各月(yuè)环比增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集(jí)团化方向发(fā)展，而且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年(nián)猪(zhū)场中大(dà)猪存栏(lán)量明(míng)显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生(shēng)猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库存(cún)来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库(kù)存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻(dòng)品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导(dǎo)及市场(chǎng)预(yù)期向(xiàng)好，加上居(jū)民收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求(qiú)却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度(dù)气温(wēn)升高(gāo)，需求(qiú)逐步(bù)降(jiàng)低，预计(jì)需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应(yīng)过(guò)后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供(gōng)需(xū)基本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘(pán)面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍(réng)将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二(èr)季度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方(fāng)能(néng)繁存(cún)栏数(shù)据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好(hǎo)调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未(wèi)过(guò)度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积(jī)聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖(mài)出套(tào)保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连(lián)续第三(sān)个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中在(zài)需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事(shì)件为盘(pán)面带来(lái)了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二(èr)波疫情的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目(mù)前(qián)处于短(duǎn)多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产(chǎn)地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一(yī)个交易日(rì)均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于(yú)平均季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)量(liàng)。目前(qián)产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大(dà)增，库存超(chāo)预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油(yóu)库存则(zé)继(jì)续增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影响或(huò)将冲(chōng)击印度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性(xìng)位置，其中棕榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)需求(qiú)大(dà)概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处在(zài)历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继(jì)续(xù)呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚天气(qì)值得关注(zhù)，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产区(qū)增(zēng)产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍可能加速去化。长期市场对(duì)于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求(qiú)不丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体容(róng)乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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