近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(gu436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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