自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(733是什么意思zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)733是什么意思，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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