4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在(zài)于(yú)国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表现也(yě)好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银(yín)万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花(huā)分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下(xià)游订单(dān)明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应(yīng)端(duān)利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗带来(lái)了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)对于(yú)新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬(xún)及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年(nián)度(dù)供(gōng)应收紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种期低温(wēn)天气(qì)的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费复(fù)苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨(dūn)，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方(fāng)，或(huò)使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许(xǔ)多(duō)轧(yà)花(huā)厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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