如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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