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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要tan1等于多少，tan1等于多少兀进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约tan1等于多少，tan1等于多少兀2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产tan1等于多少，tan1等于多少兀地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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