财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释g)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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