美国(guó)债务(wù)上限危(wēi)机(jī)暂时“告(gào)一段落(luò)”——美东时间5月31日，美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院通过(guò)了一项关于联(lián)邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议(yì)院通(tōng)过，根据(jù)法案(àn)政府开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年(nián)结(jié)束(shù)，但可以避免发(fā)生债务(wù)违(wéi)约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目前(qián)美国联(lián)邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美(měi)国人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等(děng)机(jī)制作用于全球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新(xīn)回(huí)到美(měi)联储(chǔ)的货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务共(gòng)有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次(cì)债务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调(diào)幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌(diē)至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性蓝宝石的寓意是什么非常低蓝宝石的寓意是什么，但此前(qián)因为市(shì)场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约(yuē)，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市(shì)场(chǎng)更(gèng)具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去(qù)年第四季(jì)有所改善，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外）全(quán)球市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的顺(shùn)利通过(guò)消除了(le)美国乃(nǎi)至全(quán)球面(miàn)临的(de)一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期(qī)美(měi)国以及全(quán)球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资(zī)产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历史，看到(dào)避(bì)险(xiǎn)资(zī)产如(rú)美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避(bì)险资(zī)产(chǎn)有助对(duì)冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度(dù)展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到，另一(yī)方面(miàn)，极端危机(jī)环(huán)境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多(duō)波动(dòng)率、以及(jí)做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高评(píng)级(jí)银(yín)行（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则(zé)对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度(dù)回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持(chí)续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性(xìng)收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随(suí)着(zhe)资(zī)本蓝宝石的寓意是什么(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要(yào)看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖(mài)出美(měi)债(zhài)，美国财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结道(dào)，美债的(de)重新发(fā)行，有可能(néng)促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蓝宝石的寓意是什么