5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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