如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正know过去分词是什么写，know过去分词是什么词是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也know过去分词是什么写，know过去分词是什么词表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面know过去分词是什么写，know过去分词是什么词的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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