财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zu一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句ò)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(c一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句óng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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