尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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