私募(mù)基(jī)金(jīn)运作(zuò)即将迎来(lái)更全面的新一(yī)轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开(kāi)征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证(zhèng)券投资基金法将私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记(jì)备(bèi)案以来，我国(guó)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模(mó)不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐步多元(yuán)化，交易活(huó)跃，投资(zī)资产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经成为资(zī)本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基(jī)金行(xíng)业实践，坚(jiān)持(chí)规范(fàn)发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确(què)底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重点问题予(yǔ)以规(guī)范，完善私募(mù)证券(quàn)投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指(zhǐ)引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资(zī)基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提(tí)出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)初始(shǐ)募集及存(cún)续规模不(bù)得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的《私募投资基金登记(jì)备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确(què)了私募登(dēng)记(jì)备(bèi)案(àn)标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热(rè)议的(de)是，基金合同中应当明(míng)确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值变(biàn)化外，连(lián)续60个(gè)交易日出(chū)现基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币的，该私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)进入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人(rén)士(shì)认为，《运(yùn)作指(zhǐ)引》在衔接《备案(àn)办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存续(xù)要求，这可以有效避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募(mù)集(jí)资金后再赎回的(de)方式(shì)备案的(de)“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动(dòng)性风(fēng)险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基金合同应当约定投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资(zī)要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金采取资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单(dān)只私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的(de)资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的(de)全部私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过(guò)该资产(chǎn)的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协(xié)会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌(qiàn)套(tào)等方式规避监(jiān)管要求。私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金投资(zī)于其他私募证券投资基金或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的(de)，应当明(míng)确约(yuē)定所投资的私(sī)募证券投资(zī)基金或(huò)者资产管理产品不再投资除公开(kāi)募集基(jī)金以(yǐ)外的其他私募证券(quàn)投资(zī)基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私(sī)募基(jī)金应当以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为(wèi)股票(piào)、债券(quàn)等场内(nèi)标的的杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道(dào)服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私(sī)募证券投资基(jī)金管理人建立健全(quán)内部制度(dù)，遵循(xún)投(tóu)资者利益(yì)优先与公平交易(yì)原则，防范(fàn)利(lì)益输送(sòng)。对量化(huà)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系(xì)统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证券投资基金(jīn)投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外资产等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立风(fēng)险准备金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私募基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)最近一年度末(mò)合(hé)计基金管理(lǐ)规模在(zài)20亿元(yuán)以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预(yù)警与应(yīng)急(jí)处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况和自身管(guǎn)理能(néng)力制(zhì)定(dìng)并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预案，明确(què)预(yù)案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募(mù)基金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)对(duì)投(tóu)资者资金来源的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指定第三方下达投资指(zhǐ)令或者(zhě)自行负责投资(zī)运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构(gòu)资产管(guǎn)理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记(jì)者表示，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管的实际标准(zhǔn)在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如(rú)果按(àn)目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募(mù)基金相对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好回到策略(lüè)表现及管理人(rén)的整体运营和服(fú)务(wù)水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监管红利(lì)。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过(guò)渡(dù)期安(ān)排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存(cún)量基金针对不同情况提出差异化整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业(yè)务、不符合最低(dī)存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市作(zuò)指引(yǐn)》施行后不得新增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对(duì)于不符合(hé)《运作(zuò)指引(yǐn)》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比例、债(zhài)券(quàn)及(jí)衍生品(pǐn)交易(yì)等投资要求的，全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市给予12个(gè)月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量(liàng)基金新募集的投(tóu)资者要求设置不(bù)少于6个月的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同(tóng)变更的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金合同(tóng)存续期(qī)限发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基(jī)金中(zhōng)无固定(dìng)存(cún)续期限的(de)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确的(de)基金存续期(qī)，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市