财联社(shè)记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务(wù)院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名n)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名yīn)为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价(jià)上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的(de)影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还没(méi)有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的(de)可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来存款市(shì)场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存(cún)款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比照活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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