北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动左眉毛有一根特别长是什么意思？性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》 左眉毛有一根特别长是什么意思？p>

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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