一、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据(jù)局(jú)。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高(gāo)度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升值的宏(hó没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等(děng)之外，当(dāng)前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处面，国(guó)企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。

　　风险提示

　　关(guān)注经(jīng)济数据(jù)波动，政策超预期收紧，美联(lián)储超(chāo)预期加息等。

　　来源(yuán)：兴证(zhèng)策略

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处