金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(豫n是河南哪里的车牌diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

豫n是河南哪里的车牌="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒(jiǔ)李渡上市惨遭开门黑，私募巨头浮(fú)亏超22亿港(gǎng)元(yuán)，发生了什么？">

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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