大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党中央黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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