射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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