金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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